南海局勢對鎳的供需及市場影響梳理
時間：2019-06-13
作者：無錫不銹鋼板
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1）總體來看，南海局勢對鎳和不銹鋼的影響有限，短期可能有向上脈沖，但無錫不銹鋼行業(yè)基本面來仍偏弱。我們判斷中國的不銹鋼行業(yè)發(fā)展的高峰期已過，正步入弧頂區(qū)域的平穩(wěn)發(fā)展期。
2）全國不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)主要有：
浙江青山、太鋼不銹(000825,股吧)、寶鋼不銹、廣州聯(lián)眾、張浦、酒鋼。行業(yè)集中度方面，前三家45.6%，前十家79.2%。與發(fā)達經(jīng)濟體有一定差距，但差距比普鋼集中度要小。
3）無錫不銹鋼生產(chǎn)的上市公司總體較少，主要是3家：太鋼不銹、酒鋼宏興(600307,股吧)、永興特鋼(002756,股吧)，其中太鋼以不銹鋼熱卷和冷卷并舉，酒鋼宏興則主要生產(chǎn)不銹鋼熱卷，永興特鋼則主要生產(chǎn)不銹鋼棒線。
我們對整個板塊給予中性評級，建議關(guān)注龍頭品種太鋼不銹和永興特鋼
詳細紀要：
歸納一下，總體來看，南海局勢對鎳和無錫不銹鋼的影響有限，短期可能有向上脈沖，但不銹鋼行業(yè)基本面來仍偏弱。
產(chǎn)量方面，2005-2014年期間，中國不銹鋼產(chǎn)量復合增長率達24.83%，高出全球除中國外的平均水平20.11個百分點；中國普碳鋼產(chǎn)量的復合增長率達11.67%，高出全球平均水平11.06個百分點。也就是說，近10年全球除中國外的普碳鋼和不銹鋼產(chǎn)量均幾乎沒有增長，全球產(chǎn)量的增長主要靠中國。
2015年中國不銹鋼產(chǎn)量2156萬噸，同比下降0.6%，全國不銹鋼產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比重2.68%。
近年來全國不銹鋼產(chǎn)能仍在增長，產(chǎn)能利用率長期維持在60%-70%的水平。
從人均無錫不銹鋼表觀消費量的水平來看，中國達到了11.7kg/人，已經(jīng)遠超過全球6kg/人和美國7.3kg/人的水平，但離日本17.2kg/人的水平還有一定的差距。不論從相對于普碳鋼產(chǎn)量的比重與全球水平的比較、人均表觀消費量水平以及最新的發(fā)展速度來看，我們判斷中國的不銹鋼行業(yè)發(fā)展的高峰期已過，正步入弧頂區(qū)域的平穩(wěn)發(fā)展期。
成本方面，以304不銹鋼為例，由于鎳、鉻兩種原料占據(jù)總成本的比重達到60%-80%，而鎳的產(chǎn)地相對集中（印尼、菲律賓合計占全球總產(chǎn)量的35%），因此不銹鋼價也容易受到相關(guān)國家政策的影響，進而導致成本推動的價格上漲（2014年初出現(xiàn)過相關(guān)擾動），但總體來看，這并不持久，不過值得跟蹤和關(guān)注。
全國不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)主要有：浙江青山、太鋼不銹、寶鋼不銹、廣州聯(lián)眾、張浦、酒鋼。長期以來，技術(shù)實力最強是太鋼，生產(chǎn)能力和產(chǎn)量最大的是青山不銹（530萬噸，全國2156萬噸，公司市場占有率24.6%）。行業(yè)集中度方面，前三家45.6%，前十家79.2%。日本前2家達到46%、美國前兩家達到60%、歐盟前4家達到86%，與發(fā)達經(jīng)濟體有一定差距，但差距比普鋼集中度要小。
無錫不銹鋼生產(chǎn)的上市公司總體較少，主要是3家：太鋼不銹、酒鋼宏興、永興特鋼，其中太鋼以不銹鋼熱卷和冷卷并舉，酒鋼宏興則主要生產(chǎn)不銹鋼熱卷，永興特鋼則主要生產(chǎn)不銹鋼棒線。綜合來看，不銹鋼行業(yè)偏弱的基本面沒有根本改變，我們對整個板塊給予中性評級，建議關(guān)注龍頭品種太鋼不銹和永興特鋼。
Mysteel鎳礦分析師王總
核心觀點
1）就統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，上半年國內(nèi)是供需基本平衡的，但是考慮到庫存情況，可以看出上半年鎳鐵是偏緊的，鎳板是過剩的。
2）2016年6月份，鎳礦進口量預計大增，約達300萬噸，（
由于行情原因，年后備庫存情況較少，6月份因菲律賓環(huán)保原因，對后期礦價格和量擔憂，加快進口和備庫）。
3）2016年上半年國內(nèi)鎳鐵實物噸產(chǎn)量約280萬噸，折合金屬噸16.61萬噸，同比去年減少5.84%。
預計7月份部分地區(qū)增加高鎳鐵產(chǎn)量約1-2萬噸實物噸。
4）2016年上半年國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約8.21萬噸，同比去年減少22.62，未鍛軋的非合金鎳進口量約22.26萬噸，同比去年增加113.83%，進口+產(chǎn)量約30.47，同比去年增加69.37%。
金川集團預計全年減產(chǎn)1萬噸金屬噸。
5）但對鎳價的影響，肯定是要綜合來看的，需要在原料相對緊缺和終端過剩之間尋去一個新的平衡，至于具體的位置，我們謹慎看到12000。
詳細紀要：
1、供需平衡
就統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，上半年國內(nèi)是供需基本平衡的，但是考慮到庫存情況，電解鎳從年初的17萬噸到目前的22萬噸，增加5萬噸，鎳鐵庫存從年初的22.5萬噸實物噸降到目前的15萬噸實物噸，金屬量減少7千噸。作為不銹鋼的兩個主要原料供應，可以看出上半年鎳鐵是偏緊的，鎳板是過剩的。
2、鎳礦
根據(jù)我網(wǎng)跟蹤的港口清關(guān)情況來看，2016年6月份，鎳礦進口量預計大增，約達300萬噸，（由于行情原因，年后備庫存情況較少，6月份因菲律賓環(huán)保原因，對后期礦價格和量擔憂，加快進口和備庫）那么今年上半年中國進口鎳礦約1260萬噸左右，同比去年1448萬噸，減少12.98%，基本上全部依賴菲律賓。
3、鎳鐵
根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，2016年上半年國內(nèi)鎳鐵實物噸產(chǎn)量約280萬噸，折合金屬噸16.61萬噸，同比去年減少5.84%。上半年進口鎳鐵約47萬噸，同比去年增加49.37%，折合金屬量約8萬噸，鎳鐵總計金屬供應量約25萬噸。
預計7月份部分地區(qū)增加高鎳鐵產(chǎn)量約1-2萬噸實物噸。
4、電解鎳
2016年上半年國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約8.21萬噸，同比去年減少22.62，未鍛軋的非合金鎳進口量約22.26萬噸，同比去年增加113.83%，進口+產(chǎn)量約30.47，同比去年增加69.37%。
金川集團預計全年減產(chǎn)1萬噸金屬噸。
總結(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈來看，從上游到下游是逐步偏空的
但對鎳價的影響，肯定是要綜合來看的，需要在原料相對緊缺和終端過剩之間尋去一個新的平衡，至于具體的位置，我們謹慎看到12000，在現(xiàn)在這個環(huán)境下，人民幣貶值預期仍在，全球貨幣寬松，再英國退歐之后的美元變相加息，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預期較弱，鎳作為商品期貨市場里面比較向好的一個品種來說，提供了肥沃的炒作土壤，能向上拉多少，還真看不好，但是過度拉漲后，在鎳板高庫存和不銹鋼消費因素的影響下，還是會向下調(diào)整，平均位置的話，應該要比上半年要上一個臺階。
近期菲律賓針對當?shù)氐V企進行1-3個月的環(huán)保整頓，鎳礦主要是三描禮士地區(qū)的5家礦企，其它還在開采。6月份保守估計從菲律賓發(fā)往國內(nèi)鎳礦船支44條船，其中很大一部分被國內(nèi)長協(xié)客戶德龍、鑫海等采購，按照目前高鎳鐵全國開工率結(jié)合目前港口現(xiàn)貨庫存量來看，后期只要進口量在200萬噸以上，鎳礦進口量基本滿足國內(nèi)生產(chǎn)，當然由于目前高鎳鐵行情較好，后期工廠新增產(chǎn)能增加，將會進一步加大國內(nèi)鎳礦需求。由于新政府對后期礦山環(huán)評限制，7月份目前在裝船支23條船，預報2條，總計約126.5萬噸。
Q：國內(nèi)的鎳價和國外的價差，和以后的走向。
A：這涉及到匯率，人民幣貶值的，這個價差肯定會拉大，進口倒掛，進口不是很大，但是國內(nèi)電解鎳的庫存比較大，不是特別需要進口，進口交割品種 影響大一點，國內(nèi)的需求導致進口的 我覺得機會不是很大，在貶值的情況下。
Q：菲律賓對環(huán)保要求開始提升，生產(chǎn)停了？量多大？
A：沒有具體統(tǒng)計過，6月份44條船統(tǒng)計的，是23條，2 到0 ，12 到0，南2 到0船，預報后期有船運的。上半年進口量2200，1400看，下降量挺大的，4月份的庫存，備礦不是很積極，后邊隨著鎳價，目前有利潤，后來的想轉(zhuǎn)，后來不夠用港口是1400，庫存目前是300多萬噸 。
2）全國不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)主要有：
浙江青山、太鋼不銹(000825,股吧)、寶鋼不銹、廣州聯(lián)眾、張浦、酒鋼。行業(yè)集中度方面，前三家45.6%，前十家79.2%。與發(fā)達經(jīng)濟體有一定差距，但差距比普鋼集中度要小。
3）無錫不銹鋼生產(chǎn)的上市公司總體較少，主要是3家：太鋼不銹、酒鋼宏興(600307,股吧)、永興特鋼(002756,股吧)，其中太鋼以不銹鋼熱卷和冷卷并舉，酒鋼宏興則主要生產(chǎn)不銹鋼熱卷，永興特鋼則主要生產(chǎn)不銹鋼棒線。
我們對整個板塊給予中性評級，建議關(guān)注龍頭品種太鋼不銹和永興特鋼
詳細紀要：
歸納一下，總體來看，南海局勢對鎳和無錫不銹鋼的影響有限，短期可能有向上脈沖，但不銹鋼行業(yè)基本面來仍偏弱。
產(chǎn)量方面，2005-2014年期間，中國不銹鋼產(chǎn)量復合增長率達24.83%，高出全球除中國外的平均水平20.11個百分點；中國普碳鋼產(chǎn)量的復合增長率達11.67%，高出全球平均水平11.06個百分點。也就是說，近10年全球除中國外的普碳鋼和不銹鋼產(chǎn)量均幾乎沒有增長，全球產(chǎn)量的增長主要靠中國。
2015年中國不銹鋼產(chǎn)量2156萬噸，同比下降0.6%，全國不銹鋼產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比重2.68%。
近年來全國不銹鋼產(chǎn)能仍在增長，產(chǎn)能利用率長期維持在60%-70%的水平。
從人均無錫不銹鋼表觀消費量的水平來看，中國達到了11.7kg/人，已經(jīng)遠超過全球6kg/人和美國7.3kg/人的水平，但離日本17.2kg/人的水平還有一定的差距。不論從相對于普碳鋼產(chǎn)量的比重與全球水平的比較、人均表觀消費量水平以及最新的發(fā)展速度來看，我們判斷中國的不銹鋼行業(yè)發(fā)展的高峰期已過，正步入弧頂區(qū)域的平穩(wěn)發(fā)展期。
成本方面，以304不銹鋼為例，由于鎳、鉻兩種原料占據(jù)總成本的比重達到60%-80%，而鎳的產(chǎn)地相對集中（印尼、菲律賓合計占全球總產(chǎn)量的35%），因此不銹鋼價也容易受到相關(guān)國家政策的影響，進而導致成本推動的價格上漲（2014年初出現(xiàn)過相關(guān)擾動），但總體來看，這并不持久，不過值得跟蹤和關(guān)注。
全國不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)主要有：浙江青山、太鋼不銹、寶鋼不銹、廣州聯(lián)眾、張浦、酒鋼。長期以來，技術(shù)實力最強是太鋼，生產(chǎn)能力和產(chǎn)量最大的是青山不銹（530萬噸，全國2156萬噸，公司市場占有率24.6%）。行業(yè)集中度方面，前三家45.6%，前十家79.2%。日本前2家達到46%、美國前兩家達到60%、歐盟前4家達到86%，與發(fā)達經(jīng)濟體有一定差距，但差距比普鋼集中度要小。
無錫不銹鋼生產(chǎn)的上市公司總體較少，主要是3家：太鋼不銹、酒鋼宏興、永興特鋼，其中太鋼以不銹鋼熱卷和冷卷并舉，酒鋼宏興則主要生產(chǎn)不銹鋼熱卷，永興特鋼則主要生產(chǎn)不銹鋼棒線。綜合來看，不銹鋼行業(yè)偏弱的基本面沒有根本改變，我們對整個板塊給予中性評級，建議關(guān)注龍頭品種太鋼不銹和永興特鋼。
Mysteel鎳礦分析師王總
核心觀點
1）就統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，上半年國內(nèi)是供需基本平衡的，但是考慮到庫存情況，可以看出上半年鎳鐵是偏緊的，鎳板是過剩的。
2）2016年6月份，鎳礦進口量預計大增，約達300萬噸，（
由于行情原因，年后備庫存情況較少，6月份因菲律賓環(huán)保原因，對后期礦價格和量擔憂，加快進口和備庫）。
3）2016年上半年國內(nèi)鎳鐵實物噸產(chǎn)量約280萬噸，折合金屬噸16.61萬噸，同比去年減少5.84%。
預計7月份部分地區(qū)增加高鎳鐵產(chǎn)量約1-2萬噸實物噸。
4）2016年上半年國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約8.21萬噸，同比去年減少22.62，未鍛軋的非合金鎳進口量約22.26萬噸，同比去年增加113.83%，進口+產(chǎn)量約30.47，同比去年增加69.37%。
金川集團預計全年減產(chǎn)1萬噸金屬噸。
5）但對鎳價的影響，肯定是要綜合來看的，需要在原料相對緊缺和終端過剩之間尋去一個新的平衡，至于具體的位置，我們謹慎看到12000。
詳細紀要：
1、供需平衡
就統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，上半年國內(nèi)是供需基本平衡的，但是考慮到庫存情況，電解鎳從年初的17萬噸到目前的22萬噸，增加5萬噸，鎳鐵庫存從年初的22.5萬噸實物噸降到目前的15萬噸實物噸，金屬量減少7千噸。作為不銹鋼的兩個主要原料供應，可以看出上半年鎳鐵是偏緊的，鎳板是過剩的。
2、鎳礦
根據(jù)我網(wǎng)跟蹤的港口清關(guān)情況來看，2016年6月份，鎳礦進口量預計大增，約達300萬噸，（由于行情原因，年后備庫存情況較少，6月份因菲律賓環(huán)保原因，對后期礦價格和量擔憂，加快進口和備庫）那么今年上半年中國進口鎳礦約1260萬噸左右，同比去年1448萬噸，減少12.98%，基本上全部依賴菲律賓。
3、鎳鐵
根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，2016年上半年國內(nèi)鎳鐵實物噸產(chǎn)量約280萬噸，折合金屬噸16.61萬噸，同比去年減少5.84%。上半年進口鎳鐵約47萬噸，同比去年增加49.37%，折合金屬量約8萬噸，鎳鐵總計金屬供應量約25萬噸。
預計7月份部分地區(qū)增加高鎳鐵產(chǎn)量約1-2萬噸實物噸。
4、電解鎳
2016年上半年國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約8.21萬噸，同比去年減少22.62，未鍛軋的非合金鎳進口量約22.26萬噸，同比去年增加113.83%，進口+產(chǎn)量約30.47，同比去年增加69.37%。
金川集團預計全年減產(chǎn)1萬噸金屬噸。
總結(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈來看，從上游到下游是逐步偏空的
但對鎳價的影響，肯定是要綜合來看的，需要在原料相對緊缺和終端過剩之間尋去一個新的平衡，至于具體的位置，我們謹慎看到12000，在現(xiàn)在這個環(huán)境下，人民幣貶值預期仍在，全球貨幣寬松，再英國退歐之后的美元變相加息，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預期較弱，鎳作為商品期貨市場里面比較向好的一個品種來說，提供了肥沃的炒作土壤，能向上拉多少，還真看不好，但是過度拉漲后，在鎳板高庫存和不銹鋼消費因素的影響下，還是會向下調(diào)整，平均位置的話，應該要比上半年要上一個臺階。
近期菲律賓針對當?shù)氐V企進行1-3個月的環(huán)保整頓，鎳礦主要是三描禮士地區(qū)的5家礦企，其它還在開采。6月份保守估計從菲律賓發(fā)往國內(nèi)鎳礦船支44條船，其中很大一部分被國內(nèi)長協(xié)客戶德龍、鑫海等采購，按照目前高鎳鐵全國開工率結(jié)合目前港口現(xiàn)貨庫存量來看，后期只要進口量在200萬噸以上，鎳礦進口量基本滿足國內(nèi)生產(chǎn)，當然由于目前高鎳鐵行情較好，后期工廠新增產(chǎn)能增加，將會進一步加大國內(nèi)鎳礦需求。由于新政府對后期礦山環(huán)評限制，7月份目前在裝船支23條船，預報2條，總計約126.5萬噸。
Q：國內(nèi)的鎳價和國外的價差，和以后的走向。
A：這涉及到匯率，人民幣貶值的，這個價差肯定會拉大，進口倒掛，進口不是很大，但是國內(nèi)電解鎳的庫存比較大，不是特別需要進口，進口交割品種 影響大一點，國內(nèi)的需求導致進口的 我覺得機會不是很大，在貶值的情況下。
Q：菲律賓對環(huán)保要求開始提升，生產(chǎn)停了？量多大？
A：沒有具體統(tǒng)計過，6月份44條船統(tǒng)計的，是23條，2 到0 ，12 到0，南2 到0船，預報后期有船運的。上半年進口量2200，1400看，下降量挺大的，4月份的庫存，備礦不是很積極，后邊隨著鎳價，目前有利潤，后來的想轉(zhuǎn)，后來不夠用港口是1400，庫存目前是300多萬噸 。